天牛宝配资 昂跑Q1营收首破8亿瑞郎，北美降速，亚太狂飙
5月12日，瑞士高端运动品牌昂跑发布了截至2026年3月31日的第一季度财务报告。
财报数据显示，期内昂跑净销售额达到8.319亿瑞士法郎，同比增长14.5%，单季营收首次突破8亿瑞郎大关。如按固定汇率计算，实际增速高达26.4%。净利润同比大幅上升82.2%，至1.033亿瑞郎；调整后净利润达到1.236亿瑞郎。
基于一季度的盈利表现，昂跑上调了2026财年的利润率指引。
在当前全球运动消费市场整体承压的背景下，昂跑通过全价策略与产品结构的调整维持了增长基本盘，但其最大单一市场北美的增速放缓以及关税政策带来的不确定性，仍是后续需持续关注的变量。
本季度财报最为核心的数据指向盈利指标的显著改善。从数据来看，昂跑一季度的毛利润达到5.343亿瑞郎，同比增长22.8%；毛利率则从去年同期的59.9%跃升至64.2%，提升了430个基点。
毛利率的实质性扩张主要得益于三个业务层面的调整：
一是全价销售策略的严格执行，克制的打折促销政策减少了对利润的侵蚀，维护了品牌的高端定位；
二是空运成本的下降以及有利的汇率因素带来了成本端的优化；
三是DTC渠道占比的提升。
此外，调整后EBITDA同比增长45.4%至1.743亿瑞郎，EBITDA利润率提升至21.0%。
值得注意的是，这一利润水平是在消化了既有外部成本压力的前提下实现的。
管理层在财报中明确提及，目前公司部分从越南进口至美国的产品面临20%的增量关税，但品牌溢价能力和供应链运营效率的提升部分对冲了这一负面影响。
在渠道端，昂跑正试图在扩大市场触达与维持品牌调性之间寻找平衡。
一季度，其DTC净销售额同比增长16.4%至3.223亿瑞郎；批发渠道净销售额则增长13.3%至5.096亿瑞郎。
DTC增速继续跑赢批发渠道，反映出公司在渠道控制权上的战略倾斜。
近年来，为避免过度依赖分销网络导致价格体系混乱，昂跑在部分成熟市场对批发渠道进行了严格筛选与局部收缩，转而加大对自营门店及品牌官网的投入。
这种以DTC为主导的运营模式，虽然在前期需要承担较高的线下门店建设和营销费用，但从长期财务模型来看，有助于提升单店效益并增厚整体毛利空间。
从区域表现来看，全球市场的分化趋势较为明显。
亚太市场成为本季度最为强劲的增长引擎。数据显示，亚太区一季度净销售额同比大增44.4%至1.74亿瑞郎，在总营收中的占比已提升至20%以上。其中，中国市场实现两位数高增长，服装品类渗透率高达30%，远超公司约6%的全球平均水平。
欧洲、中东和非洲地区表现稳健，净销售额增长22.8%至2.071亿瑞郎。然而，作为昂跑最大单一市场的美洲地区，一季度净销售额仅微增3.1%至4.507亿瑞郎。北美市场增速的显著放缓，与当地体育用品消费需求疲软以及Nike、Hoka等品牌的激烈竞争直接相关。
在品类表现上，核心的鞋履业务依然是基本盘，一季度销售额为7.637亿瑞郎，同比增长12.2%。
与此同时，服饰业务展现出第二增长曲线的潜力，期内销售额大增45.1%至5530万瑞郎。服饰品类的扩容不仅拓宽了品牌的使用场景，从专业跑步向日常通勤、生活方式延伸，也为门店提供了更丰富的产品连带销售机会。
基于一季度的财务表现，昂跑维持了2026财年全年净销售额按固定汇率计算至少增长23%的预期。
按当前汇率折算，全年营收预计至少为35.1亿瑞郎。在盈利预期方面，公司将全年毛利率指引上调至至少64.5%，调整后EBITDA利润率预期区间维持在19.5%至20.0%。
从业务基本面来看，昂跑仍处于全球扩张期，交出了一份质量较高的单季盈利答卷。
但客观风险同样存在：一方面，美国市场的关税政策或将持续对未来的供应链成本构成施压；另一方面，截至一季度末，公司净营运资本同比增长14.1%至6.508亿瑞郎。
在核心区域市场增速放缓的背景下，如何在全球范围内保持健康的库存周转率，防范库存积压风险，将是考验管理层后续运营能力的核心命题。
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